1. <th id="pqwro"></th>

        <em id="pqwro"></em>
        <rp id="pqwro"><object id="pqwro"><input id="pqwro"></input></object></rp>
        <rp id="pqwro"></rp>
      1. <th id="pqwro"></th>

          最新資訊LATEST INFORMATION

          最新資訊

          華鑫創投 財經周報 73期 作者:華鑫創投 時間:2019-11-01 瀏覽:321


          華鑫創投  財經周報


          2019.10.28 星期一

          中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊表示,截至2019年9月底,通過基金業協會登記的私募股權和創投基金管理人約1.48萬家,管理基金資產的規模達到9.38萬億元,為企業發展提供了寶貴的資本金,有力推動了供給側結構性改革和創新增長。


          北京市地方金融監督管理局局長霍學文表示,要把握財富管理跨行業跨市場特征,發揮監管部門和地方政府的監管合力,健全風險防控體系,利用技術手段提升財富管理業務風險監測、識別能力,持續防范化解P2P、互聯網資管和各類私募基金等風險,保持安全穩定的行業發展環境。


          經濟參考報:證券、基金、期貨等多領域開放細則將加速落地。未來,相關部門還將以金融市場雙向開放為重點,有序推動資本項目開放,并支持部分開放政策在上海先行先試。


          中投董事長彭純表示,中投和高盛合作成立了中美制造業合作基金,取得了良好的效果。今年,即將成立中日、中法等基金,與更多的國家搭建雙邊投資新平臺。


          上海市金融工作局副局長李軍表示,近期金融工作局對上海股權投資行業進行了一次比較深入的調研,創投機構針對行業的突出問題,提出了相應的建議舉措。下一步,將結合企業庫和政策庫的搭建等落實舉措,繼續加大對投資機構募投管退等各個環節的支持力度,持續營造良好的發展環境。


          中國基金報:近日,中國證監會機構部發布了《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》,行業期待已久的公募基金投資顧問業務試點將正式落地。其中,嘉實、華夏、易方達、南方、中歐等基金公司已經申請試點并完成備案,將正式開展投資顧問業務試點工作。


          2019.10.29 星期二

          市場監管總局、央行發布《金融科技產品認證目錄(第一批)》《金融科技產品認證規則》。第一批目錄包括客戶端軟件、安全芯片、嵌入式應用、可信應用程序、聲紋識別系統、云計算平臺等。


          人民日報發表評論文章稱,區塊鏈未來已來,但也要保持理性。區塊鏈技術與加密貨幣相伴而生,但區塊鏈技術創新不等于炒作虛擬貨幣,應防止那種利用區塊鏈發行虛擬貨幣、炒作空氣幣等行為。


          央行科技司司長李偉 :區塊鏈技術在數字經濟中有巨大潛力,可以幫助商業銀行風控,減輕中小企業貸款難度,商業銀行轉型要重視區塊鏈技術應用。


          中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆:中國央行的數字貨幣經過5、6年的研究,技術目前已經趨于成熟,有可能成為在全球上率先推出數字貨幣的央行;有部分企業試圖通過發行比特幣、Libra挑戰主權貨幣,這種基于區塊鏈的去中心化的貨幣脫離了主權信用,不相信Libra會成功。


          廣東省深改委提出,將加快廣州創新型期貨交易所和粵港澳大灣區國際商業銀行落地,爭取試點深化外匯管理改革。放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制,爭取在廣州設立港澳保險公司內地保險服務機構和港資獨資證券公司、基金公司等金融機構。支持區域性股權市場、產權市場及大宗商品交易中心加快發展。


          據信息時報,廣州黃埔區“區塊鏈10條2.0政策”即將出臺,將重點支持區塊鏈關鍵核心技術基礎研究,為數字經濟發展提供安全透明可靠的技術支撐。


          中國信息通信研究院將聯合中國通信標準化協會、可信區塊鏈推進計劃,于11月8日舉辦“2019可信區塊鏈峰會”。


          中國首部私募基金風險評價體系在北京基金小鎮發布。該體系是目前中國市場上首部系統化的私募基金風險評價體系。



          2019.10.30 星期三

          工商銀行金融科技部副總經理陳滿才回應“內測數字貨幣錢包”稱,工行目前沒有推出數字貨幣,關于數字貨幣的任何信息以央行信息為準。


          上海市金融工作局副局長李軍:目前,上海已經形成新一批金融業對外開放項目,涵蓋銀行、證券、基金、保險、資管等多個領域,并已和國家有關金融管理部門做了深入溝通。


          P2P“存量應退盡退”,網貸聚集地之一的深圳,包括珠寶貸、理財盒子等第四批12家P2P平臺已聲明退出。今年以來,深圳已有139家P2P網絡借貸自愿退出且聲明網貸業務已結清。


          廣東省地方金融監管局近期發出通知,廣東?。ú缓钲冢┑?018年度企業年審顯示,全省20個市、共350家典當企業涉嫌違規。廣東省地方金融監管局要求,各典當企業對照整改情況表,對涉及的涉嫌違規情況進行整改,并提交整改報告。


          深圳市知識產權金融聯盟成立大會,深圳市知識產權金融公共服務平臺啟動。作為全國首家知識產權金融全業態聯盟,由國任財險、平安銀行、國信證券、深創投、橫琴人壽保險、法智金集團有限公司6家總部機構發起。


          理財子公司“搶人大戰”仍在持續。據中國基金報,原方正證券副總裁吳姚東的最新去向浮出水面,將出任郵儲銀行理財子公司中郵理財董事長。


          據中國證券網,大力發展權益基金成為公募基金行業的強指引,相關產品審批大幅提速。近日,一只混合基金5個工作日獲得批文,成為近三年以來獲批速度最快的常規產品。業內人士表示,權益基金迎來發展好時機。


          據經參,未來一段時間,銀行業不良資產仍處于階段性處置高峰期,多家資管公司負責人表示不良資產主業投放力度正在加大。據悉,下一步銀行不良債權跨境轉讓試點有望繼續擴圍,在政策鼓勵下,外資或將更加深入參與我國不良資產處置。



          2019.10.31 星期四

          央行洛陽中支回應儲戶集中提款:伊川農商行經營正常、資金充裕,足額繳納了準備金,支付能力充足,且該行參加了存款保險,存款人的合法權益收到法律保護。


          央行上??偛拷障蜉爟冉鹑跈C構印發通知,從打造具有全球影響力的金融科技生態圈、深化金融科技成果應用等八個方面提出40項指導意見,助力上海國際金融中心建設和科技創新中心建設聯動發展。


          銀保監會發文加強商業保理企業監督管理,壓實監管責任,防范化解風險;對商業保理企業的監督管理要求為最高10倍杠桿;要加強新股東入股資金、入股動機等核查;確保2020年6月末前清理完成存量。


          銀保監會決定進一步強化農業保險經營條件管理,目前已草擬《關于強化農業保險經營條件管理的通知》并在業內征求意見。一是擬對經營農業保險業務的保險機構實施兩級名單制管理;二是農業保險擬實行適度競爭原則。


          上海市互聯網金融行業協會發布公告稱,經協會向上海市互金專項整治有關部門求證,網傳某上海P2P網絡借貸平臺“告投資人書”所述均為不實信息。


          據上證報,截至10月30日,全國已有12個職業年金項目啟動投資運作,比一個月前又增加2個。近期還將有多個職業年金啟動管理人招標工作。


          廣州市黃埔區、廣州開發區發布區塊鏈新政,將由區屬國企發起設立10億元規模區塊鏈產業基金;對“無幣”公有鏈項目最高補貼1000萬元、區塊鏈聯盟鏈項目最高補貼300萬元。


          中國互聯網金融協會透露,經中國人民銀行同意,由中國互金協會和世界銀行共同支持建設的全球數字金融中心10月29日在杭州正式成立。


          深圳市地方金融監管局將對轄區內部分小貸公司合規經營情況展開現場檢查。檢查的范圍包括:公司內部治理規范性、資金來源、業務開展情況、內控制度、催收情況等12項內容。


          中國進出口銀行宣布設立3000億元額度支持進口專項計劃,并推出為第二屆中國國際進口博覽會量身定制的“進博融”專項金融服務方案。


          支付寶宣布將從政策、創新、能力、人才與大阿里生態打通等五方面入手,幫助行業內1000家支付服務商完成數字化轉型。

          2019.11.1 星期五

          央行:截至9月末,境外機構和個人持有境內的股票和債券合計達39526.29億元,創下歷史新高。


          央行深圳中心支行透露,央行貿易金融區塊鏈平臺已實現供應鏈應收賬款多級融資、跨境融資等多項業務上鏈運行,央行再貼現快速通道項目也將于11月中旬上鏈。


          工信部總經濟師:支持金融部門運用5G、大數據、云計算、工業互聯網、人工智能、區塊鏈等新一代信息技術,完善金融機構體系、市場體系、產品體系。


          呼和浩特警方破獲一起非法集資案,涉案金額達19.5億元。內蒙古恒越達投資股份有限公司涉嫌非法吸收公眾存款,公司高管、部門經理等20余人已被采取刑事拘留等強制措施。




          政府引導基金必讀|如何建立基金績效評價體系

          投中研究會


          近日,由投中信息、投中資本主辦、投中網協辦的第13屆中國投資年會·有限合伙人峰會在北京召開。投中研究院高級分析師姜巖在主題為“基金績效評價體系建立”演講中表示:“此次投中研究院在基金績效評價工作中探索出了既可以響應政策目標承接及基金合伙協議要求,又可以突出評價的導向性和激勵作用的基金全生命周期模型,此次進行交流分享,望有助于政府引導基金績效評價工作的開展”。


          以下為投中研究院高級分析師姜巖演講實錄,由投中網編輯整理:


          大家好,感謝主持人,也感謝各位來賓。我是投中研究院的高級分析師姜巖,此次由我向大家分享一下基金績效評價體系的建立。


          我們都知道政府引導基金是人民幣母基金的開端,也是母基金的表現形式。從2002年我國的第一支政府引導基金-中關村創業投資引導基金成立,政府引導基金走過了15年,也逐漸進入了規范運作的發展狀態。為了能夠更好地發揮政府出資的引導作用,投中在引導基金績效評價方面一直在探索。當然這個績效評價的建立是定性和定量相結合的方式,關于績效評價指標的確定,我們也遇到了很多的爭論。這次的分享也是鑒于我們今年為安徽省投資集團做咨詢服務時,他們給我們提供了很多的素材和建議,也相應在基金績效評價過程中得到了一些創新的思想,所以這次的分享非常感謝安徽省投資集團。


          我們知道基金績效評價分為兩個層面,一個是財政對引導基金本身進行的評價,另一個方面是引導基金對子基金的績效評價。我這次的分享主要是針對引導基金對子基金的績效評價。


          這次分享會從三個方面,一個是基金績效評價的來由,一個是投中對基金績效評價的創新,第三是基金績效評價體系的搭建。


          一、基金績效評價的來由


          1、國家層面曾經多次提及開展政府引導基金績效評價工作的重要性


          國務院辦公廳2018年10月18日轉發了由發改委等部門共同制定的《關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》,這個辦法提出了引導基金需要納入公共財政考核評價體系,財政部門和負責推進創業投資發展所設立的引導基金實施監管與指示,對引導基金建立有效的績效考核機制,定期對引導基金政策目標、政策效果,及其資產情況進行評估。財政部于2015年10月10日,發布了《政府投資基金暫行管理辦法》,也特別指出了各級財政部門應建立政府投資基金績效評價制度,按年度對基金政策目標實現程度、投資運營情況等開展評價,有效應用績效評價結果。


          2、各地方政府對績效評價工作也有不同程度的相應


          當國家層面發布了這些重要的管理辦法之后,各地政府對績效評價工作也有了一些不同程度的響應。天津市發布了《天津市天使投資引導基金管理暫行辦法》,也提出了市財政局會同市科委定期或不定期對引導基金運行情況進行監督管理和績效評價。《山東省省級股權投資引導基金績效評價管理暫行辦法》是我國第一個針對引導基金績效評價工作而制定的規范性文件,對具體的績效評價體系做了規范性的說明。


          3、基金績效評價工作的必要性


          我們認為基金的績效評價工作非常重要,體現在六個方面:


          (1)反哺投前決策


          第一個方面就是反哺投前的策略,歷年評價結果可以作為基金管理人遴選的依據,同時也可以作為后期基金合作參考依據。


          (2)規范投后管理


          第二方面是規范投后管理,就是政府引導基金對子基金的投后管理,這里面的內容會非常多,包括不限于建立信息披露標準,以及及時搜集子基金的運營信息,其實我們在實操過程中發現,引導基金對子基金的投后管理過程中,信息披露標準方面應該是剛開始運作的時候沒有太多的經驗積累,所以信息披露基本上是由著GP的喜好來的,所以很多時候可能引導基金不能獲取及時有效的基金運營信息。


          (3)建立分級分類制度


          第三方面,建立分級分類制度,可以幫助政府引導基金中從事基金管理工作的工作人員,將主觀評價轉為相對客觀的評級,進行針對性管理。


          (4)督促子基金規范運營


          第四方面,可督促子基金遵照LPA約定,合規運營。


          (5)完善引導基金的檔案管理


          第五方面,可以完善引導基金檔案的管理,將績效評價過程中收集的資料整理形成檔案,方便引導基金在基金管理過程中不會因為人員的變動而對基金管理產生影響。


          (6)規范引導基金的基金臺賬建立


          規范引導基金的基金臺帳建立,通過基金績效評價,更全面細致搜集子基金運營基本信息,方便引導基金臺賬的建立。


          第五點和第六點也是屬于政府引導基金投后管理的內容,但是單拿出來說,是因為這兩點在政府引導基金的管理過程中很多方面還需要完善。


          二、投中對基金績效評價的創新


          1、基金績效評價體系設計的難點


          要真正的將這些必要性轉化為可用的成果,其實難點還是很多。主要體現在六大方面:


          (1)如何平衡政府與市場的關系


          政府其實對投資進度是進行考核的,但是市場要求根據企業的實際情況進行投資,這方面還是不能太過于盲目。


          (2)如何量化政策目標


          我們之前所遇到的政府引導基金績效評價工作中會用一些通行的指標,比如說產值、利潤、就業、稅收來去衡量子基金的運營效果,但實際上運作過程中這些數據相對還是很難獲得的,而且對于一些早期的企業,比如研發型企業可能早期的產值和稅收都是零,而且就業人數也不會很多,因為要控制成本,所以產值、利潤、就業、稅收這幾個指標是不是真的能用于政府的基金績效評價中,還有待于討論。


          (3)如何突出導向性要求


          我們過往在設計指標的時候,對于一些合規及履約的指標可能設置的比重會比較小,過小就體現不出來懲戒的作用,過大又會影響正?;鹬g的區分度。所以這也是比較糾結的一件事情。


          (4)如何適用不同類別的基金


          關于類別方面,需考慮是不是指標都適合VC/PE和并購基金,不同的基金是不是可以用同一個指標體系。


          (5)如何保持共性時兼顧差異


          關于兼顧,產業政策性基金會注重政策引導、產業扶持,市場類會注重戰略達成,財務回報,如何兼顧這兩類基金的需求也需要考慮。


          (6)如何確定合適的定量標準


          關于定量,就是什么樣的基金回報水平是合適的,包括基金估值達到多少是合適的,都需要收集更多的素材來討論。


          2、投中對基金績效評價體系設計的創新


          關于上述難點,我們對基金績效評價做了一些創新。


          (1)承接政策要求突出市場準則


          關于政策方面我們還是會承接各地方、各省市區政府引導基金管理辦法的要求,建立了基金全生命周期的模型,這個模型后續我會給大家介紹。


          (2)提出創新指標


          我們是用了一些創新的指標,用基金估值、項目后續融資,以及企業上市這些指標來代替產值、稅收、利潤、就業。我們認為能夠創造產值、稅收、就業的這些項目,應該更容易受到社會資本的認可,尤其是投資機構和行業龍頭,相應的這些項目也能夠帶動當地產業的發展,而且這些指標的優點在于它的數據可得,而且后續融資的影響也可以界定。同時也可以公平衡量,比如說像研發類的企業更受社會資本的肯定。


          (3)以加減分項突出導向性


          我們用加減分的方式來突出導向性,把通常比較常規類型的指標進行了精簡,保證不會出現重復和遺漏,重點是突出基金的素質,形成基金的基本評價。在這個基礎上,把約定之外的突出表現作為加分項,比如說前面宣講人講到有一些企業在某些產業領域真的能幫助政府引導基金引進一些大型的產業落地,這種方式GP如果完成,我們會相應的給予一些加分。在約定之內或者是法規法律底線之下的表現,我們會作為減分項,這個主要是懲戒一些子基金在實際運營過程中違反了一些道德標準,以及違反了LPA的約定,這些我們會用減分來勸戒。


          (4)統一設定,兼顧類型


          兼顧方面,無論是VC/PE還是并購,我們現在是考慮用風險項目比率體現不同基金的差異,當然這個指標可以后續進行討論。因為每一支引導基金對風險項目的容忍比率,以及風險項目的認定范圍都不同,而且風險項目比率是否真的能區分不同類的基金,可能后續需要繼續的探討。


          (5)統一模型,差異指標解釋


          關于差異,產業類的基金和市場類的基金都適用于同一個模型,只是部分指標實行差異化解釋。


          (6)結合實際與試算,調整指標


          最后,我們會根據引導基金的考核訴求,將基金的一些試算結果與實際情況進行對比,不斷調整指標,以達到這個績效評價普遍的適用性。


          投中研究院高級分析師姜巖


          三、基金績效評價體系的搭建


          1、基金績效評價體系設計過程


          整個基金績效評價體系的設計過程,首先會做三個區分:


          (1)區分產業(政策類)基金與市場類基金


          一般產業類基金是支持當地產業發展,政策類指標為原則。市場類基金是創造財務收益,實現戰略發展目標為原則的。


          (2)區分投資期與退出期


          一般處于投資期的基金以投資為主,管理為輔。退出的基金是以項目退出為主,投資管理為輔,根據工作內容在不同時期的重要性不同,會賦予不同評價指標以不同權重,以此實現差異評價。


          (3)區分年度評價與整體評價


          我們認為基金績效評價最好按照自然年每年進行,如果等到基金清算或者基金以份額轉讓方式退出了,這種時候我們會把之前過往所有的數據匯總在一起,結合投資期末或者退出期末的綜合表現,對基金整體得分進行評定。


          2、基金績效評價體系模型探索——“4+1”


          接下來向大家介紹基金全生命周期模型,我們認為基金在整個運營過程中分為四個階段,募集設立期、投資期、退出期、延長期,這四個階段其實聚焦一下,每一支基金都會離不開募、投、管、退4個環節,不管是VC/PE還是并購。創新的方面,我們認為政府引導基金發起設立參與投資基金是為了支持創新創業,產業轉型升級,更好的發揮財政資金杠桿的作用,所以政府引導基金在財務回報的基礎上更要追求業務協同,所以用合作表現來評價子基金。


          3、基金績效評價體系建立過程


          整個建立的過程,我們也是通過五個步驟來進行的。首先是訪談,對引導基金的管理人,包括子基金的管理人,多層面進行訪談,收集績效評價體系的內容,同時探索績效評價體系的模型。第二方面就是素材整理,就是將訪談內容進行匯總,提煉出關鍵詞,進行指標的設計。第三方面是設立指標庫,這個指標庫也是結合了我們過往的工作經驗,將不同層級的人的訴求換作指標的形式,來體現在這個模型當中。第四方面是篩選關鍵指標,這是一個重復的環節,就是要先不斷研討,再收集完善各方對績效評價指標體系的修改意見,同時提煉出一些關鍵點與共識,將這個指標進行優化。這個過程提煉完以后,還要進行試算,試算這個指標是不是真的能夠和實際運行結果一樣的,如果不一樣的話,我還要倒回去再重新進行訪談探討,再分析整合,再去建立這個指標。通過這一系列的操作,最后確定一個最終的指標體系,交由各方來確認。


          4、基金績效評價指標庫建立


          指標庫的建立分為募、投、管、退、合作,五個維度。我們列了大概有40項指標,每一項指標我就不多贅述。大概介紹一下,募資方面我們是從募資比例、到位情況、以及出資人的性質方面進行考量。投資方面包含10個指標,包括投資階段地域行業的復合型,投資進度的合規性,以及招商引資這幾個方面。管理方面的指標也比較多,包括11項指標,有風險項目的比例,關鍵人及核心團隊的穩定性,以及后續融資情況等等。退出方面是10項指標,從資金回流、退出進度、非現金分配、資本市場認可度等方面進行考量。最后是合作方面,我們現在設置了四項指標,主要是從協同投資、行業資源導入,以及是否配合政府引導基金日常管理工作進行考量。會將引導基金里面做基金管理人員的意見納入到評價依據當中。


          5、基金績效評價體系搭建與優化


          通過不斷地研討、收集各方對基金績效評價體系的修改意見,我們確定了各項指標的重要性及屬性,將上述的40項指標通過刪除、合并、修改,形成了下面的指標體系。我們是分為五個維度,三個層次。第一層次是核心層面,就是屬于基金績效評價當中最基本的層面,當然這個層面的指標應該不僅限于只是一些常規性的,更多的還是要能突出導向性作用,鼓勵層面其實就是引導基金鼓勵子基金在運營過程中去做的一些事情,最后一個層面就是避免或否決層面,即引導基金不太希望子基金在運營過程中出現的事情。這三類劃分,其中鼓勵層面和避免或否決層面,這兩個層面的指標我們用加減分的方式來體現。這個指標只是給大家一個案例,不是說適合于每一個引導基金,其實每個引導基金對指標的需求是不太一樣的。我們相當于每次在做的時候都會根據引導基金的需求將上面的指標庫進行一個刪除合并的操作,形成引導基金它所需要的指標評價體系。


          6、基金績效評價之“基金全生命周期模型”


          基金全生命周期模型中每一個維度下面都會有一個基本評價,加分項和減分項,這樣針對募資表現、投資表現、管理表現、退出表現以及合作表現會形成相應的得分。需說明的是,投資期和退出期的基金權重是不一樣的,這樣在不同時期的基金就可以適用這一個模型。


          7、基金全生命周期模型實現成果


          最后打分的結果會形成一個雷達圖的形式,這會比較直觀的能讓大家看到引導基金投資的各種類型的子基金的表現,通過雷達圖,能夠體現出子基金的優點在哪里,不好的點在哪里,下一步改善的工作中不好的點我們要多加注意,好的點我們要多加鼓勵。我們認為這個模型到目前來看應該優勢還是比較明顯的,首先可以對基金的全生命周期進行全覆蓋,而且也能夠響應政策的要求以及基金合伙協議上的要求,然后也可以將過程評價與結果評價相結合,最后還可以突出評價的導向性和激勵作用。在我們過往服務過程中,其實引導基金是更希望對子基金能夠起到一個導向作用,而不是說如果它運營不好我們就要想什么樣的方式來去規避,其實更多還是希望它能夠如期的把自己的基金運營完成,然后完成政府引導基金的訴求。


          8、投中在績效評價領域的最佳實踐


          投中在績效評價領域的最佳實踐也積累了一些,首先是今年做了安徽省投資集團控股有限公司的67支子基金的績效評價;其次是河南農開產業基金,做了31支子基金績效評價,上一次是做了4支子基金績效評價;然后是北京市中小創業投資引導基金,我們做了不少于25支子基金績效評價,也是連續兩年;接下來是浙江省產業基金,做了參股區域母基金的績效評價;最后還做了廈門市產業引導基金,以及四川創新發展,這兩個其實各有不同,廈門是屬于財政對引導基金管理機構的績效評價,四川省的是做了2支子基金的績效評價。


          我們在過往的績效評價領域當中積累的實踐有一些,但不是太多,歡迎各位能夠后續和我們投中研究院共同探討基金績效評價最佳實踐,然后能夠制定出來符合這個行業比較科學客觀的基金績效評價體系。



          -END-

          文章來源:投中研究會,如有侵權,聯系刪除



          分享到:
          根據私募基金管理辦法要求,私募基金產品信息僅面向合格投資者,請您注冊并驗證通過后查詢。
          用戶確認
          個人用戶注冊
          機構用戶注冊
          真人斗牛牛